随着2024年美国大选临近，积极经济共和党和民主党的对峙将逐渐进入白热化阶段，积极经济共和党正在通过议会限制民主党进行进一步的财政扩张，预计财政支持边际减弱将导致美国家庭部门超额储蓄在2024年5月消耗殆尽（目前预计剩余储蓄为4300亿美金）；另一方面，2023年美国私营企业在美国财政补贴（通过CHIPS法案）支持下，累计投资支出超过了2000亿美金（其中800亿为芯片相关制造业投资，1200亿为计算机厂房相关基建投资）。

考虑到1200多亿的计算机厂房相关基建支出大部分已经落地，开放财政持续对计算机厂房的基建刺激不可持续。

因此，引资2024年年中财政对非住宅投资支持将显著收窄（预计2024年对计算机厂房基建的支持将回落至200-400亿美金），美国非住宅投资将受到冲击。

鲍威尔在讲话中也提到了经济数据是否持续的问题，促进他认为美国经济仍难言实现了“软着陆”（无衰退），促进未来3-6个月的经济数据可能是宣布美国是否走向最终胜利的关键。

从历史比较来看，发展即使美国经济没有出现经济衰退，经济“软着陆”期间，美联储单年降息幅度仍在75-125bps区间内。

考虑到美国财政扩张带来的财富效应或持续至2季度，古巴消费信心和零售销售可持续性较强，我们上调了美国经济“软着陆”（无衰退）的概率至50%。